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中金:坚持惠理个体(00806)“跑赢行业”评级 目的价降20%至4.8港元
发布日期:2022-11-10 14:35    点击次数:183

中金:坚持惠理个体(00806)“跑赢行业”评级 目的价降20%至4.8港元

中金宣布研究报告称,坚持惠理个体(00806)“跑赢行业”评级,推敲市场稳定对投资者感情及投资表现的影响,下调2022年红利44%至4.2亿港元,引入2023年红利5.6亿港元。公司今后交易业务于2022e/2023e

7.5%/6.3% P/AUM及15x/11x P/E;兼顾红利瞻望调整及公司在渠道/产品/投资等方面的绝对于劣势,下调目的价20%至4.8港元,对应2022e

10.5% P/AUM及40%的下行空间。

事宜:公司宣布2021年事迹:收入总额同比-50%至12.8亿港元,净收入总额同比-63%至7.6亿港元,归母净利润同比-67%至4.6亿港元,低于该行预期,主因市场投资情形欠佳下公司表现费总额低于预期。公司看护书记拟每股派息0.08港元,股息领取率32%。

中金次要概念以下:

固收产品赎回牵连AUM促成,旗舰股基产品表现绝对于精良。

1)打点费:收入同比-8.5%至9.3亿港元,技术知识对应AUM较年终-29%至100亿美元,主因2021年获得资金净流出30亿美元(认购37亿美元+赎回67亿美元)及基金盈余7.9亿美元、个中费率绝对于较高的惠理大中华高收益债券基金净流出15亿美金,净打点费(扣除渠道背工)的净打点费率同比-2bps至59bps(系费率较低的产品局限占比提升);

2)表现费:收入同比-86%至2.0亿港元,主因市场稳定下大部份基金表现于岁暮未能逾越各改太低价(2021年总体基金表现-7.3%),但公司两大股票型旗舰产品表现仍较为精良——惠理高息股票基金+3.5%并创下新低价、惠理价钱基金-6.6%且领先指数(vs.恒指-12.3%/MSCI明晟中国-21.7%);

3)成本方面:谨严的成本打点下安稳规画开消同比持平在3.4亿港元、对应安稳成本笼盖率(净打点费收入/安稳规画开消)1.6x,总体规画开消同比-37%至5.2亿港元;

4)其他公司资产负债表表现持重(现金足且无借债)。

产品类别接续雄厚,销售渠道继续拓展。

1)产品:如在马来西亚上市首只中国A股ETF、在日本推出首只ESG主题产品,亚洲多元资产计策局限+3x至3.5亿美元;2021岁暮AUM占比——绝对于酬报偏长持仓72%/固收23%/另类投资3%/量化及ETF2%;2)渠道:海内市场促成微弱,个中日本/欧洲AUM贡献划分同比+3/+2ppt至6%/12%(vs.中国香港-4ppt至60%)。

积极发力中国内陆市场。

在接续加强与银行/保险等机构客户合作之外,公司继续开辟分销渠道、在现有两只MRF基金根基上设计在2022年请求第三只,同时公司已有两只合格基金在大湾区跨境理财通设计中的获批银行销售;2021岁暮公司来自内陆的AUM9亿美元、占比9%。其他,公司也看护书记将积极寻求获取国内公募基金打点公司及理财子公司牌照或合作纠葛。

危险提示:市场稳定危险;市场竞争超预期;业务拓展不及预期。